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寻找A股中可能拥有护城河的公司略

2020-10-16 05:31:27来源:励志吧0次阅读

寻找A股中可能拥有护城河的公司 点灯泡/ 2016-07-24 10:20 发布

我们知道企业价值等于它在未来所创造的全部现金贴现值。但是企业的利润是不好计算和预测的,那么怎么样在有限的可知条件下尽可能的获取相对高收益呢?巴菲特的方法就是寻找拥有护城河的公司。

拥有护城河能保护企业免受外来竞争的影响,帮助它们在更长的时间内获取更多的财富,因而,这样的企业对投资者而言也就是更有价值。对于我们投资者而言,有护城河的公司最终会体现在能维持较高的资产收益率。长期能够维持较高的资产收益率的公司会比那些资产收益率不稳定的公司更大概率拥有较宽的所城河。

下面图中,筛选出最近3年净资产收益率高于20%,销售毛利率高于30%,营业增长大于0的公司,总共56家,这些公司基本上是A股比较好的公司了。当然拥有护城河的公司也是比较集中于一些行业的,比如医药行业有12家,食品饮料6家,计算机和电子各4家。

对于上面这些企业,我们可以进一步的分析,护城河主要分为四类:①企业拥有的无形资产,如品牌、专利或法定许可,能让该企业出售竞争对手法法效仿的产品或服务。如贵州茅台,做为白酒第一品牌,拥有不可取代的地位;②企业出售的产品或服务让客户难以割舍,这就形成一种让企业拥有定价权的客户转换成本。如万孚生物,检测机器进了医院之后,靠耗材带来利润,此时更换需要重新培训和购买机器;③有些幸运的公司还可以受益于网络经济,这是一种非常强大的经济护城河,它可以把竞争对手长期地拒之于门外。如海天味业,作为调味业的第一品牌,渠道优势明显;④最后,有些企业通过流程、地理位置、经营规模或特有资产形成成本优势,这就让他们能以低于竞争对手的价格出售产品或服务。如富临精工,作为汽车零部件供应商,在尽可能低的成本下提供高质量的产品是核心竞争力,成本优势这个护城河比较不靠谱,因为汽车整车厂随时可能找到更低成本的供应商而终止合作。 

对于在日常投资中,采用适度分散策略持有拥有护城河的公司,并且根据估值模型进化轮动,卖贵买便宜,长期而言或许可以获得不错的业绩。做个简单的回测,选出最近5年净资产收益率高于20%的但北大清华抢状元、抢高分学生由来已久公司,销售毛利率高于30%,营业增长大于0的公司,然后按市净率进行排名,持有最低市净率的十家公司,每周轮动一次,2011年以来的复利为15.7%,跑赢沪深300指数年化15%,如果加上这些公司的分红,应该可以达到20%的收益。应该还是比较不错的了,另外在没有采用择时的条件下,最大回撤也是大幅低于沪深300。

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