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中国玻纤玻纤巨头持续增长

2020-09-14 18:13:00来源:励志吧0次阅读

中国玻纤玻纤巨头持续增长 进入[产能吧],看看大家都在谈论什么>>> 投资要点 渔饵料 ■玻璃纤维属于新材料行业,具有对传统材料非常强烈的替代性,没有明显的周期性,全球玻纤产能与需求相互推动,到2010年,全球玻纤仍将维持供需有序平衡状态,景气周期有望延续。 ■国内玻纤企业具有相对低廉的人力成本优势和资源优势,未来世界主要玻纤生产国都在逐步减少本土扩张步伐,产能逐步向中国转移,内资三大玻纤公司未来各有产能扩张计划。 ■在不考虑增发换股吸收巨石集团后,我们预测,考虑到增发换股吸收巨石集团后,公司2008、2009年EPS分别为1.08元和1.29元,考虑到公司未来成长性明确,我们维持公司投资评级为“推荐”评级。 玻纤行业景气延续 玻璃纤维是一种性能优越的无机非金属材料,具有对传统材料非常强烈的替代性,没有明显的周期性。 据统计,全球年玻纤需求复合增长率达到8.1%,国内为23%左右。预计全球年玻纤需求复合增长率为7%,国内为15%左右,全球需求量也将由2007年的410万吨扩大到500多万吨,国内也由目前的82万吨上升到160万吨。 供应方面,据统计,全球年供应复合增长率7%,国内年的供应复合增长率为20%左右,2007年全球玻纤产量400万吨,中国为160万吨。预计全球年玻纤产量增速为6%左右,国内年产量增速为16%左右。未来中国是全球玻纤供应的主要增长来源,预计2010年全球玻纤产量为500万吨左右,国内产量为300万吨左右。到2010年,全球玻纤仍将维持供需有序平衡状态,景气周期有望延续。 中国玻纤竞争优势显著 与国内外竞争对手相比,中国玻纤具有如下竞争优势。规模优势,中国玻纤目前玻纤总产能达到88万吨,单套玻纤生产线产能达到14万吨,均位居全球首位,规模经济效益更显著,单位产量折旧成本更低。资源优势:国内80%的叶腊石位于浙江和福建,中国玻纤目前拥有一个500万吨的矿山,可保证未来15年内叶腊石的供应,大大节省原材料成本。 人力成本优势,中国玻纤人均玻纤产能为100吨,高于国际60吨左右水平,人力成本占生产成本比例仅为6%-8%左右,远低于国外25%左右的水平。技术优势,中国制造业创造世界记录的20项,巨石集团占2项,通过采用纯氧燃烧技术,公司每公斤玻纤消耗能量仅为900大卡,低于国际同行1200大卡平均值。营销络优势,公司产品在国外具有较高的品牌认可度,在全球六个国家设有独立代理商,代理商仅代理公司产品,内销90%以直销为主。 未来产能加速扩张 公司控股子公司巨石集团目前拥有浙江桐乡本部、江西九江和四川成都三个玻纤生产基地,2008年公司共有38万吨新产能投产,是近年来产能投放最多的一年,目前总产能达到88万吨,桐乡已形成年产60万吨玻纤的生产基地,未来公司将加快成都50万吨新型复合材料基地建设和启动九江30万吨玻纤生产基地的准备工作。 公司还非常重视海外市场拓展,目前在印度、韩国、加拿大、意大利、南非等国家都有控股的销售公司。从2007年下半年开始,玻纤产品出口退税率从13%下调到5%,并存在未来下调为零的潜在风险,同时,人民币持续升值也会影响到公司的出口业务。公司一方面利用技术和规模优势降低生产成本,另一方面,公司调整出口产品结构,缩短出口合同时间,通过季度合同提价抵消出口带来的不利影响。随着公司未来产能的进一步扩大,下游需求的旺盛,拥有规模、技术、资源、营销络等众多优势的中国玻纤将打造成为玻纤行业的国际航母,未来公司同时玻纤产品的综合毛利率有望维持在30%以上水平。 标准模具架p>  估值与盈利预测 玻纤行业全球未来需求持续向好,作为玻纤行业国内的绝对龙头,主营业务突出,公司未来产能加速扩张,规模优势和技术优势的进一步扩大,较强的定价话语权使公司能够很好地转嫁成本上升的压力,未来公司毛利率将维持较高水平。且公司吸收巨石集团少数儿童发饰套装股东权益预期强烈,在不考虑增发换股吸收巨石集团后,我们预测公司2008、2009年EPS分别为0.776元和0.930元,目前股价对应于2008、2009年动态市盈率分别为15和12.5左右;考虑到增发换股吸收巨石集团后,公司2008、2009年EPS分别为1.08元和1.29元,目前股价对应于2008、2009年动态市盈率分别为10.8倍和9倍左右,考虑到公司未来成长性明确,我们维持公司投资评级为“推荐”评级。
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