CBA

水泥股坚定持有逢低买入

2020-09-14 00:27:40来源:励志吧0次阅读

水泥股坚定持有逢低买入 水泥股近期呈现新一轮上涨,不断验证我们前期提出的水泥行业迎来十年一遇的大机遇的观点。此前我们指出水泥行业的好转绝不仅仅因为节能减排,此轮水泥价格上涨不是周期性而是结构性的:政府对高耗能行业产出的持续限制,过去几年累积的行业集中度提高,企业在扩产受限后策略转向联合控制市场,将推动水泥价格在2011年~2012年持续上扬,以上结论正在一一得到市场的验证。展望未来,我们继续看多水泥股的观点不变,建议坚定持有,并逢低继续买入。 短期具有催化剂 水泥板块新一轮股价上涨催化剂来源于我们此前的报告京津价格超预期上涨,华东价格有望上涨。上周京津地区的冀东水泥(000401)、金隅股份(601992)联合提价,这种在市场并不看涨的华北地区水泥价格超预期上涨,使泳池热水器市场进一步看到了水泥行业集中度提高,使得企业市场控制力增强。 我们预计近期水泥价格上涨的催化剂仍在,表现在目前华东部分地区电力紧张,政府节能减排目标分解到各个季度,鼓励高耗能行业主动限电减产,而江苏、浙江、江西等地水泥企业计划在4月初联合限产,海螺水泥(600585)、江西水泥(000789)可能4月初提价。 中期业绩推动 水泥股今年以来的上涨主要来源于盈利的不断上调,中期来看,未来盈利的进一步上调,将成为今年水泥股继续表现的持续动力。 我们在3月9日大幅上调水泥股盈利20%~80%,基本上是基于各公司3月份出厂价格和吨毛利,但近期在新一轮的涨价或提价计划将使盈利未来仍有大幅上调空间。例如,海螺水泥最近两周的吨毛利可能达到130元/吨,而我们2011年的吨毛利假设仅103元/吨,对应每股受益3.01元,如果按照当前130元/吨的吨毛利计算,EPS(每股收益)将达到3.80元,当前股价下PE(市盈率)仅10.6倍。 长期估值提升 我们认为,水泥企业进入丰厚获利期,并将在今明两年维持。市场曾一直担心当前的高盈利难以维持,但今年以来在需求稳定的情况下,水泥价格高位上涨,使得市场逐步接受我们的观点,即水泥价格上涨不是周期性而是结构性的。如布料复合机果结构性盈利提升进一步得到市场认同,水泥股的估值应该回升到长期平均市盈率15倍~20倍。行业后市值得看好的理由如下: 1、水泥生产线限批政策看不到放松迹象。尽管去年四季度以来水泥价格上涨50%,但我们从政府及水泥企业处了解到,政府柴火鸡灶从未讨论过放松审批。去年开始政府将节能减排作为高于GDP(国内生产总值)的考核指标,作为三大高耗能行业的水泥业,政府难以轻易放松,因此今年下半年至明年的水泥新增供给将非常有限。 2、水泥价格大涨很大程度上得益于行业结构和企业行为变革,随着落后产能加快淘汰和行业加速整合,预计2012年新型干法产能占比提高至85%,前十大企业熟料产能占比提高至50%~60%。华东、华中和华南大企业集团已经形成,在难以通过建生产线扩张产量的情况下,企业竞争行为从过去低价竞争转化为理性协同。 3、从国外水泥行业的演变历程来看,市场集中度提高后,水泥价格及吨盈利能力在高位达成均衡。目前国际水泥价格在100美元/吨左右,作为大宗原材料资源属性的水泥,中国的低价格是极少数未与国际接轨的原材料,随着对能耗、资源的重视,价格上涨是理性回归。 投资建议 具体投资建议上,我们认为,东中部弹性更大,西部长期成长性更高。华东(江浙沪)和中部地区(江西湖北湖南)水泥行业投资下降,新增产能有限,市场集中度高,提价预期强烈,华新水泥(600801)、海螺水泥、江西水泥业绩上调弹性更大。长期来看,西北水泥企业成长性更好,西北地区高需求将持续3年~5年,龙头企业未来产量年复合增长率在40%以上,预计到2015年末,天山股份(000877)、祁连山(600720)和赛马实业(600449)的产能规模分别达到5000万吨,4500万吨和4000万吨。 建议重点关注四大东西部组合的海螺水泥和华新水泥,祁连山和天山股份,随着业绩的超预期,仍有很大上升空间,另外可关注冀东水泥(华北提价)、赛马实业(低估值成长)。(中金公司)
娄底看白癜风专业医院
娄底市白癜风医院
娄底治白癜风专业医院
娄底白癜风医院电话
分享到: